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格力电器调研报告:实现全年盈利目标无忧,核心优势驱动持续增长

2016-01-19 10:26:49 淄博市乾坤家电服务有限公司 阅读

  前三季度净利润同比增加42%,完结全年盈余方针无压力。2013年前三季度,格力电器经营收入878.11亿,同比增加14.65%,归属于上市股东净利润为75.79亿,同比增加42.13%,扣非后净利润为63.26亿,同比增加23.08%。前三季度EPS为2.52元,稍微超出商场预期。前三季度毛利率为30.36%,同比上升4.99个百分点,商品结构改进及原材料本钱降低显着提高空调商品毛利率。同时,出售费用率同比上升了2.32个百分点,升幅较快。前三季度经营活动现金流净额为196亿,同比增加6.76%。公司在商品和品牌都国内空调职业都稳居龙头位置,显着获益于季度以来空调商品终端出售旺盛、途径去库存显着的职业趋势。8月份新冷年以来,空调出售额同比增加20%,较上半年提速显着,销量增加超越10%,估计完结全年收入1200亿、净利润100亿方针可能性大。 格力中央空调

  具有高端商品中心技能优势,加大中低商品推行应对小品牌商场竞赛。格力电器长期以来坚持中心技能和商品竞赛力的战略。特别是在方针引导节能技能开展的大布景下,公司很早就规划节能和变频技能,经过继续研制投入,把握了具有全球抢先优势的节能变频技能,为空调职业的技能开展树立了标杆效果。2013年前三季度,公司毛利率为30.36%,同比上升4.99个百分点,首要得益于高毛利商品比重提高、原材料本钱降低以及出产效率提高。假如业界呼声较高的“节能领跑者”补助制度出台,将改普惠制补助为节能技能抢先者补助,格力凭仗在节能变频商品技能的优势将显着获益。别的,作为空调职业龙头,商场占有率超越40%,公司为应对别的中小品牌的竞赛,也在活跃推出较低毛利率的中低价位商品,以稳守职业竞赛优势 

  中央空调事务快速增加,有望延伸家用空调的技能和品牌优势。公司中央空调二季度30%出售增加,三季度40%增加,前三季度现已完结80个亿的出售额,估计全年可以完结100个亿的出售方针,2014年方针是仍有40%的增加。现在空调花费正经历显着的花费升级阶段,由定频空调向变频改变,由传统家用空调向中央空调改变。2013年以来,公司多联机和大型冷水机组出售占比显着提高,显现中央空调事务也由之前的中低商品向中高端商品改变,从而带来盈余才能的提高。中央空调毛利率超越30%,净利率也由之前的12%-15%提高到15%-20%。公司中央空调事务在2008年排行第四,2009年超越美的,2012年超越大金跃居中央空调龙头位置。2013年上半年格力中央空调商场占有率达15%,第二名大金为13.2%。在中央空调的商场格式中,国商品牌与外资品牌的竞赛距离正在减小。外资品牌历史较为悠久,品牌影响力大,定价高带来较高的盈余空间。格力正经过自身的技能和质量优势,加大新商品推行力度,逐渐抢占外资品牌的商场空间。与大金的报价距离,之前有30%,现在减小到5%-10%。 

  小家电事务战略理顺,将来接力增加空间可期。公司前期一直在探索小家电开展的路径挑选。经过梳理,公司现在明确开展小家电事务的首要方向是注重盈余和商品研制精品化,现在现已断定运用的新品牌“大松”来做小家电事务。现在小家电商品覆盖了花费者需求运用的各种电器,石家庄、中山等地产能布料瓶颈,将来需求扩大,开展空间宽广。公司2013年初以来推出净水机商品,公司加大了推行力度,现在现已到达几十万台的出货规划。现在商场仍处于培养期,公司以为职业开展阶段相当于90年代的空调职业。花费认知和商场推行需求一个进程,将来随着环境保护意识提高和大家寻求更高的生活质量,家用净水器商场空间宽广。与别的品牌相比较,公司具有业已完善的途径、技能和质量优势。 

  盈余猜测及投资主张:咱们估计2013-2015年,公司经营收入别离到达1160.20亿、1334.56亿、1537.27亿,别离同比增加16.82%、15.03%、15.19%,归属上市公司股东的净利润别离为101.49亿、121.55亿、146.90亿,别离同比增加37.53%、19.77%、20.85%,EPS别离为3.37元、4.04元、4.88元,PE别离为9倍、7倍、6倍。咱们看好格力凭仗长期以来的途径创新和技能研制趋势,在空调职业仍有很大空间的前提下,完成家用空调事务稳定增加,中央空调事务快速增加,小家电事务将来接力继续增加态势。作为优异职业龙头,现在估值显着偏低,安全边沿显着,初次给予“推荐”评级。 


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